鈦白粉行業(yè)：短期或有窄幅漲價(jià) 長期行業(yè)將迎洗牌
自年初以來，鈦白粉行業(yè)已迎來五輪漲價(jià)。進(jìn)入2021年，在大宗商品價(jià)格持續(xù)快速上行的宏觀形勢下，以及廠家?guī)齑娴臀?、剛需旺盛、成本高企的行業(yè)大背景下，鈦白粉廠家頻繁發(fā)函漲價(jià)，目前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了年內(nèi)第五次調(diào)漲，截至5月28日，國內(nèi)金紅石型鈦白粉市場價(jià)格為20578元/噸，突破10年以來的歷史高點(diǎn)，年內(nèi)漲幅為25.8%，在庫存低位、成本高企的前提下，鈦白粉將迎來年內(nèi)第六次窄幅調(diào)漲。
鈦原材料行業(yè)集中度高、開工不穩(wěn)、新增礦源釋放緩慢：國內(nèi)鈦資源開采難度大，鈦礦品位低，供給側(cè)CR5達(dá)到75%，鈦原料進(jìn)口依賴度在40%左右。2020年H2海外巨頭鈦原料產(chǎn)量呈現(xiàn)不同程度下滑，國內(nèi)鈦白粉新增產(chǎn)能推升需求，鈦礦價(jià)格持續(xù)走高；2021年，鈦礦1-4月累計(jì)進(jìn)口同比+37.5%，受環(huán)保督查影響國內(nèi)廠商開工不穩(wěn)，國外龍企不同程度受到新冠疫情影響，且目前國內(nèi)暫無新增礦源釋放，礦價(jià)自年初調(diào)漲500元/噸，將為鈦白粉高價(jià)提供有力支撐。
鈦白粉需求穩(wěn)定增長，供給端將迎來技術(shù)革新、龍頭企業(yè)壟斷、政策收緊下的加速洗牌：鈦白粉下游主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橥苛稀⑺芰?，需求與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較大，未來將持續(xù)穩(wěn)定增長，行業(yè)格局的演變在于供給端的變革：在特諾收購科斯特之后，海外企業(yè)的CR4繼續(xù)提升，行業(yè)呈現(xiàn)壟斷態(tài)勢，且未來暫無新增產(chǎn)能釋放，巨頭充分掌握話語權(quán)；與海外對標(biāo)，國內(nèi)鈦白粉主要廠家集中度亟待提升，CR4僅為45.8%，年產(chǎn)能10萬噸以下的企業(yè)總產(chǎn)能占比達(dá)到35.6%。目前國外的硫酸法工藝已呈現(xiàn)逐漸退出趨勢，巨頭均以氯化法產(chǎn)品為主，該工藝采用連續(xù)生產(chǎn)技術(shù)，三廢排放量少且產(chǎn)品純度高；我國的鈦白粉技術(shù)以硫酸法為主，硫酸法無法實(shí)現(xiàn)連續(xù)生產(chǎn)，流程復(fù)雜且環(huán)保成本高，而2020年氯化法工藝廠家占比僅為11.7%。我們認(rèn)為氯化法將會逐漸成為我國鈦白粉行業(yè)的主流工藝，中端氯化法將會逐漸取代部分中小型硫酸法鈦白粉企業(yè)的市場份額，高端氯化法的市場將會被中信鈦業(yè)、龍蟒佰利、攀鋼釩鈦等頭部企業(yè)充分壟斷；近期龍蟒佰利與中核鈦白大手筆布局硫酸法工藝證明未來硫酸法工藝鈦白粉更會呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。
